2025年投资展望(下)

新闻分享

如欲分享新闻，请填写收件人及阁下之电邮，再按「送出」。*必需填写

收件者电邮*

请用分号「;」分隔不同电邮地址，例子：a@a.com; b@b.com

阁下之电邮*

分享内容

2025年投资展望(下)

上期提到，投资者可以环球投资策略「ACE」为明年部署。黄金是其中一项另类(Alternative)资产，和传统股债关联性较低。过去金价和美国实质利率呈现负相关，但在俄鸟战事爆发以後，利率和金价...

重设

送出

视窗将於5秒内关闭

评论/股票评论

回上页

2025年投资展望(下)

分析员 : 凯基投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)

相关股票：

中国建筑国际 +0.500 (4.195%)

腾讯控股 -3.000 (0.714%)

中国移动 +0.050 (0.066%)

比亚迪股份 0.000 (0.000%)

上期提到，投资者可以环球投资策略「ACE」为明年部署。

黄金是其中一项另类(Alternative)资产，和传统股债关联性较低。过去金价和美国实质利率呈现负相关，但在俄鸟战事爆发以後，利率和金价一同向上。俄乌战争促使全球去美元化风潮，全球央行为分散风险，减少持有美元资产并转向增持黄金储备，尤其以新兴国家为主力。前10大黄金储备国之中，储备量增幅最高的国家是俄罗斯及中国。中美势力分化的趋势维持，新兴国家增持黄金或将进一步支持金价上升。根据国际货币基金组织的数据，美国仍然是全球黄金储备量最高的国家，黄金价格上升，对美国也是有利的。我们预期明年黄金仍然有一定吸引力。

明年选好债(Credit Selection)仍然非常重要。2020-21年，在疫情低利率环境下，美国企业发行大量公司债，这些公司更能抵御後续紧缩货币政策。今年，美国投资等级公司债总发行量达到约1.7兆美元，较去年的1.2兆增加约40%。2025年後将有更多企业有融资需求，并被迫在现时高利率环境下融资，企业平均融资成本将持续上升。2025年上半年经济或处於降温路上，信用风险较低的投资级别公司债仍然是较理想的策略。共和党全面执政增加通胀不确定性， 2025年或要降低债券组合的存续期。

股市(Elite Stocks)方面，成熟市场我们较偏好美国大型股，之後的是日本内需股。美股在连续两年AI浪潮推动下，美股整体已不便宜。然而，我们看到了未来板块轮动的机会，主要表现在盈利预期改善方面，特别是在金融、原物料、工业、医疗领域。整体而言，我们预估2025年美股S&P 500盈利仍有中高个位数的增长，全年的报酬预计在6-12%之间，较前两年下滑。日本2024年春斗加薪幅度创近30年新高，实质工资按年增长处於上行趋势，支持消费之外，工资增长有望推动通胀达成2%目标，工资增长趋势稳定有利日本内需股(食品饮料、零售销售等)。

中港市场方面，上周已与读者分享了中港股市三大投资主题中的(1)受惠中央新政策，而今周将会与读者分享(2) 地缘政治低敏感及(3)积极出海扩业务，两个主题。

地缘政治低敏感，这项主题主要是由於特朗普将会再次入主白宫，以及共和党掌控两院，引起了投资者对於中美两国关系发展，以及会如何影响内地经济的担忧。整体市场的忧虑相对外交、金融及科技等范畴，关税是近期市场的焦点。若特朗普执意提高所有中国出口商品关税到60%，中国贸易和经济将受到显着的冲击，但当中变数包括最终税率、加徵节奏(循序渐进式或一下子全面加收)，以及货品豁免的规模都是考虑因素之一。同时，其内阁选择普遍对中国持强硬立场，市场开始审视新政府对中国的经商环境会带来什麽变化，因此投资者可选择业务较为本土的公司，以避开地缘政治风险，例如可留意中国建筑国际(3311)、腾讯(700)及中国移动(941)。

积极出海扩业务，在目前中国经济虽仍以较高的速度增长，但不能否认的是，其增幅已较过往的高速增长有所放缓。近年，许多中国企业正在积极寻找新的海外机会以扩大业务版图来维持盈利增长。例如非商品出口类，投资者可以留意携程(9961)，此类股份可以受惠於中国与其他国家新增的免签入境措施扶持，受惠出入境旅游复苏，近期亦以亚太地区为增长动力。当然在中美关系潜在恶化的背景下，投资者亦要细选企业，降低美国关税对投资组合的影响。例如比亚迪(1211)近年正在积极拓展海外业务，截至2024年上半年境外占总收入约30%，当中巴西业务是比亚迪海外业务发展重心之一，可以受惠於巴西政府对於新能源汽车销售渗透率提升至30%的目标，而目前其渗透率只有中高单位数，可见巴西新能源汽车业务发展潜力巨大，因此比亚迪在巴西的产能於2025年目标为15万辆及2026年目标为30万辆，值得投资者留意。

笔者为证监会持牌人，其及其有联系者并无拥有上述股份发行人之财务权益。

报价延迟最少十五分钟

支援电邮: support@aastocks.com

免责声明

阁下明确同意使用本网站／应用程式的风险是由阁下个人承担。

AASTOCKS.com Limited、香港交易所资讯服务有限公司、中国投资信息有限公司、深圳证券信息有限公司、Nasdaq, Inc.、其控股公司及／或该等控股公司的任何附属公司、或其资讯来源及／或其他第三方数据供应商均竭力确保所提供资讯的准确和可靠度，但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任（不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其他责任）。

AASTOCKS.com Limited、香港交易所资讯服务有限公司、中国投资信息有限公司、深圳证券信息有限公司、Nasdaq, Inc.、其控股公司及／或该等控股公司的任何附属公司、或其资讯来源及／或其他第三方数据供应商均对资讯不作任何明示或隐含的要约、陈述或保证(包括但不限于可销售性及特殊用途合适性的资讯保证) 。

AASTOCKS.com Limited、香港交易所资讯服务有限公司、中国投资信息有限公司、深圳证券信息有限公司、Nasdaq, Inc.、或其控股公司及／或该等控股公司的任何附属公司、或其资讯来源及／或其他第三方数据供应商不会就任何原因导致的中断、不准确、错误或遗漏或因此而造成的任何损害赔偿（不论直接或间接、相应而生、惩罚性或惩戒性）对任何人承担责任。

AASTOCKS.com Limited不负责，亦不承担任何由于不可抗力的事故或在AASTOCKS.com Limited不可合理控制的情况下导致的损失或损害，如台风、暴雨、其他自然灾难、政府或有关机构的限制、骚动、战争、病毒爆发，网络故障或电信故障，引致AASTOCKS.com Limited不能履行协议内的责任或提供服务。

Morningstar免责声明：版权所有©2020 Morningstar，Inc。保留所有权利此处包含的资料，数据，分析和意见（“信息”）:( 1）包含Morningstar及其内容提供者的专营资料;（2）除特别授权外，不得复制或转载;（3）不构成投资建议;（4）仅供参考，（5）并未为所载资料的完整性，准确性及时间性作出保证.Morningstar对于阁下使用任何相关资料而作出的任何有关交易决定，伤害及其它损失均不承担任何责任。请在使用所有资料前作出核实，并且在咨询专业投资顾问意见前勿作任何投资决定。过往业绩并不代表将来表现，任何投资项目的价值及所得收入皆可升可跌。

本网站／应用程式包含的内容和信息乃根据公开资料分析和演释，该公开资料，乃从相信属可靠之来源搜集，这些分析和信息并未经独立核实和AASTOCKS.com Limited并不保证他们的准确性、完整性、实时性或者正确性。

在本网站／应用程式的资料、金融市场数据、报价、图表、统计数据、汇率、新闻、研究、分析、购买或者出售评分、财金教学及其他资讯仅作参考使用，在根据资讯执行证券或任何交易前，应咨询独立专业意见，以核实定价资料或获取更详细的市场信息。AASTOCKS.com Limited不应被视为游说任何订户或访客执行任何交易，阁下须为所有跟随在本网站／应用程式的资料、评论和购买或出售评分执行的交易负责。

AASTOCKS.com Limited之信息服务基于「现况」及「现有」的基础提供，网站／应用程式的信息和内容如有更改恕不另行通知。AASTOCKS.com Limited有权但无此义务，改善或更正在本网站／应用程式的任何部分之错误或疏漏。

用户在没有AASTOCKS.com Limited明确的书面同意情况下，不得以任何方式复制、传播、出售、出版、广播、公布、传递资讯内容或者利用在本网站／应用程式的信息和内容作商业用途。

投资涉及风险。阁下可自行决定利用本网站的财金教学作学术参考用途，但 AASTOCKS.com Limited不能并不会保证任何在本网站／应用程式现在或未来的购买或出售评论和讯息会否带来赢利。过往之表现不一定反映未来之表现，AASTOCKS.com Limited不可能作出该保证及用户不应该作出该假设。

AASTOCKS.com Limited也许连结订户或访客至其有兴趣的网站，但AASTOCKS.com Limited只提供此服务给订户或访客并不为此安排负责。

AASTOCKS.com Limited对于任何包含于、经由、连结、下载或从任何与本网站／应用程式有关服务所获得之资讯、内容或广告，不声明或保证其内容之正确性或可靠性。对于阁下透过本网站／应用程式上之广告、资讯或要约而展示、购买或取得之任何产品、资讯资料，本公司亦不负品质保证之责任。

AATV是AASTOCKS.com Limited所属的视频网站平台。

阁下确认：（i）AATV只为提供资讯，而不是为了任何交易目的；（ii）AATV节目内容及其提供的资料本身并不构成任何AASTOCKS为售出任何证券。（iii）AATV并非并存的人或法律实体，在其他司法管辖区或国家使用，而在某处可能因该使用或分发而违反当地法律或法规。

AASTOCKS.com Limited不对任何其他人进行评论，也不会代表AASTOCKS.com有限公司。（i）AATV的不准确，错误或遗漏，包括但不限于报价和财务数据；（ii）AATV中的节目传输的流量，错误或中断；（iii）阁下由AATV中部节目内容招致任何损失。

我们保留的权利不时更改本免责声明和并存于本网站／应用程序程序的版本更新版本。阁下必须定期定期查阅于本网站／应用程序声明该信息，并确保您及时知悉任何有关的费用。更新后仍可以继续使用本网站／应用程序，即代表代表阁下同意接受更改后的本免责声明的约束。

本免責聲明應受中華人民共和國香港特別行政區(「香港」)法律管限。閣下同意接受香港法院的專屬司法管轄權管轄。

本免责声明的中英原文如有任何岐异，一切以英文原文为准。

更新日期为: 2023年1月6日

实时期货	新股频道 IPO	公司公告
实时活跃港股排行	创新高/低股票	公司派息
本地指数	人民币双柜台股票	业绩公布时间表
国际指数	生物科技股	大行报告
中国主要指数	在港第二上市股票	公司业绩新闻
指数成份股	沽空研究	公司活动搜寻
所有国企股	预托证券ADR行情	经济日志
所有红筹股	A+H+ADR行情	经济数据库
所有创业板股份	A+H	经济数据图表
行业分类表现	权益披露一览表	环球利率总览